2013/4/23 22:22

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 王延鋒

遭遇丑聞纏身，公司股價(jià)暴跌，做空者獲利……這樣的利益鏈條在A股市場(chǎng)正變得越來(lái)越常見(jiàn)。最近遭到狙擊的，是受白酒塑化劑風(fēng)波牽連的白酒巨頭貴州茅臺(tái)(203.40,1.09,0.54%)(600519)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，白酒塑化劑風(fēng)波爆發(fā)后，貴州茅臺(tái)融券賣(mài)出量出現(xiàn)明顯異動(dòng)。與11月初的最低點(diǎn)相比，近一個(gè)月來(lái)融券賣(mài)出量大幅飆升。

“對(duì)于個(gè)股不便做評(píng)價(jià)。但做空機(jī)制的首要功能是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)正面評(píng)價(jià)做空機(jī)制給市場(chǎng)帶來(lái)的影響?！眹?guó)內(nèi)期貨界專(zhuān)家、北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越[微博]對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。金鵬經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員韓雪也認(rèn)為，“把股市的下跌歸因于做空是對(duì)金融衍生品的無(wú)知，完善做空機(jī)制是市場(chǎng)發(fā)展的方向。”

茅臺(tái)深陷塑化劑風(fēng)波

9日晚，自稱(chēng)茅臺(tái)投資者的網(wǎng)友“水晶皇”公布個(gè)人送檢報(bào)告，稱(chēng)茅臺(tái)酒塑化劑(DEHP)超標(biāo)，將貴州茅臺(tái)正式拉進(jìn)塑化劑風(fēng)波。

“水晶皇”公布稱(chēng)，其在7日收到香港化驗(yàn)所的初步報(bào)告，在其送檢的茅臺(tái)酒里，檢驗(yàn)出塑化劑殘留量為3.3mg/L(3.6mg/kg)，而在衛(wèi)生部551號(hào)文中，這一物質(zhì)的最大殘留量為1.5mg/kg。

在“水晶皇”公布檢驗(yàn)結(jié)果之后，貴州茅臺(tái)于10日停牌，并在當(dāng)日晚公告稱(chēng)，公司自送產(chǎn)品至國(guó)家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心、貴州省產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)院、上海天祥質(zhì)量技術(shù)服務(wù)有限公司等3家機(jī)構(gòu)檢測(cè)均符合標(biāo)準(zhǔn)，請(qǐng)求各級(jí)監(jiān)管部門(mén)抽檢公司產(chǎn)品并將結(jié)果及時(shí)公布。

值得注意的是，“水晶皇”送檢的茅臺(tái)是2012年5月生產(chǎn)的，貴州茅臺(tái)送檢的產(chǎn)品則是2012年7月到11月間生產(chǎn)的。

今年上半年，貴州仁懷市政府強(qiáng)制要求，茅臺(tái)鎮(zhèn)包括茅臺(tái)集團(tuán)在內(nèi)，取締所有酒類(lèi)生產(chǎn)過(guò)程中的塑料制品，包括接酒桶、塑料軟管、塑料薄膜等。有網(wǎng)友因此質(zhì)疑，貴州茅臺(tái)送檢的產(chǎn)品為何與“水晶皇”送檢的產(chǎn)品不是同一批次，雙方檢測(cè)結(jié)果會(huì)否因批次不同而結(jié)果不同？對(duì)此，貴州茅臺(tái)尚無(wú)回復(fù)。

在貴州茅臺(tái)反駁“水晶皇”的同時(shí)，微博認(rèn)證為“深圳東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)”的但斌[微博]10日在微博上稱(chēng)，將把自己收藏的茅臺(tái)酒送香港檢測(cè)。但斌說(shuō)：“已吩咐同事盡快安排，送香港檢測(cè)我們收藏的茅臺(tái)酒。我將秉承事實(shí)，公布結(jié)果！”

“水晶皇”對(duì)但斌的行為表示支持，稱(chēng)其為“超贊”。其11日還宣布，已就茅臺(tái)塑化劑超標(biāo)向香港食物安全中心舉報(bào)。

顯然，貴州茅臺(tái)的塑化劑風(fēng)波還將繼續(xù)。

500億市值灰飛煙滅

隨著塑化劑風(fēng)波升級(jí)，作為滬深兩市第一高價(jià)股的貴州茅臺(tái)也上演了高臺(tái)跳水的行情。盡管11日貴州茅臺(tái)復(fù)牌后，股價(jià)重回200元大關(guān)，報(bào)202.31元。但與10月末的247.34元相比，跌幅仍近兩成。按貴州茅臺(tái)10.4億股流通股計(jì)算的話(huà)，貴州茅臺(tái)流通市值已灰飛煙滅近500億元。

在貴州茅臺(tái)市值縮水的同時(shí)，融券者卻正在從中獲利。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，在白酒塑化劑風(fēng)波11月19日爆發(fā)前，貴州茅臺(tái)的日融券賣(mài)出量?jī)H有數(shù)萬(wàn)股，11月2日甚至只有11242股，是一個(gè)多月來(lái)的最低點(diǎn)。但塑化劑風(fēng)波爆發(fā)當(dāng)日，其融券賣(mài)出量從前一日的81317股激增至198003股。此后數(shù)日，貴州茅臺(tái)的融券賣(mài)出量都在10萬(wàn)股以上。

11月26日至30日，貴州茅臺(tái)的融券賣(mài)出量下降至10萬(wàn)股以下，其中28日至30日的融券賣(mài)出量不足5萬(wàn)股。但進(jìn)入12月，水晶皇將貴州茅臺(tái)送檢的消息傳開(kāi)后，其融券量再次飆升。至本月6日，貴州茅臺(tái)的融券賣(mài)出量達(dá)到26.51萬(wàn)股的最高值。

做空之辯

融券賣(mài)出量激增，股價(jià)跌跌不休，融券者在此過(guò)程中可謂大獲其利，以至于出現(xiàn)了對(duì)做空者致使貴州茅臺(tái)及白酒板塊下跌的質(zhì)疑。

對(duì)此，韓雪認(rèn)為，與其說(shuō)是做空者導(dǎo)致了股價(jià)下跌，不如說(shuō)做空者在股價(jià)下跌的過(guò)程中規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋m然在塑化劑風(fēng)波爆發(fā)之前，白酒板塊的融券量已經(jīng)有所增加，顯露出做空者提前布局的跡象。但融券量大幅增加是在塑化劑風(fēng)波爆發(fā)之后，這是投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)加大融券賣(mài)出量的舉動(dòng)。“而且，融券的總量畢竟很小，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。股市的下跌仍取決于內(nèi)生機(jī)制，以及投資者在負(fù)面消息重壓下不計(jì)成本地拋售。”

胡俞越也對(duì)股指期貨、融券等做空機(jī)制表示支持?！白隹帐峭晟瀑Y本市場(chǎng)必不可少的機(jī)制。在美國(guó)，不僅有股指期貨，還有針對(duì)個(gè)股的期貨及融資融券，做空機(jī)制非常完善。如果說(shuō)是做空導(dǎo)致股價(jià)下跌，美國(guó)的市場(chǎng)應(yīng)該跌得很兇，但美國(guó)股市今年卻屢創(chuàng)新高?！?/P>

不過(guò)，韓雪也認(rèn)為，如果一些做空者提前布局，然后釋放消息導(dǎo)致股價(jià)下跌，這在證據(jù)確鑿的情況下涉嫌“操縱市場(chǎng)”。若釋放的消息虛假，更應(yīng)該對(duì)造成的相關(guān)損失承擔(dān)法律責(zé)任。

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