2012/5/1 15:56

2010年三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

(中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司 2010年10月27日)

三季度，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯趨穩(wěn)跡象：GDP同比增速趨緩，經(jīng)濟(jì)主體信心回升，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快，消費(fèi)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速有所回落，但民間投資趨于活躍，進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，貿(mào)易順差回升。同時(shí)，最終消費(fèi)價(jià)格持續(xù)走高，貨幣增長(zhǎng)較快，信貸投放較多。相比二季度，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快下滑的擔(dān)憂減退，但仍需對(duì)物價(jià)的上升壓力保持警惕。

一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，增速放緩

全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一季度的快速反彈后，二季度受歐債危機(jī)、就業(yè)不足等因素影響，增速出現(xiàn)放緩，并且這種放緩趨勢(shì)在非出口導(dǎo)向型的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)的更為明顯，而出口導(dǎo)向型的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如澳大利亞、德國(guó)受益于新興市場(chǎng)的復(fù)蘇目前表現(xiàn)尚好。下半年以來(lái)，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，失業(yè)率居高不下。全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，9月份全球制造業(yè)PMI跌至14個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)52.5%，而該指數(shù)在今年4月份曾達(dá)到近6年以來(lái)的最高點(diǎn)57.8%。 PMI指數(shù)下滑預(yù)示著全球制造業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭減緩。金融市場(chǎng)信心仍未明顯恢復(fù)，全球主要股指在4月份以來(lái)震蕩下行，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球100指數(shù)在7月份達(dá)到最低點(diǎn)以后開(kāi)始逐步回升，10月12日收?qǐng)?bào)于1192.01，比最低點(diǎn)已回升9%，但仍未恢復(fù)到4月份的高位。經(jīng)合組織(OECD)9月13日公布的綜合經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)減緩信號(hào)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度放緩跡象明顯。

上半年國(guó)際貿(mào)易隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而逐漸回暖，但仍低于2008年同期水平。據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，2010年前兩個(gè)季度全球貿(mào)易總額分別為69486和 74030億美元，同比分別增長(zhǎng)26.1%和25.5%。從世界主要國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易額變化情況看，亞洲地區(qū)進(jìn)出口復(fù)蘇快于北美和歐元區(qū)，占全球貿(mào)易份額顯著上升，上半年占比比2008年同期上升4.5個(gè)百分點(diǎn)，而歐洲地區(qū)占比則下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際主要大宗商品價(jià)格在過(guò)去一年也快速攀升，但5、6月份受歐債危機(jī)影響有所回落，7、8月份又開(kāi)始快速上漲。國(guó)際貿(mào)易組織9月20日預(yù)測(cè)今年全球貿(mào)易量增長(zhǎng)將達(dá)到13.5%，比3月份的預(yù)測(cè)值調(diào)高了3.5個(gè)百分點(diǎn)。

總體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下半年復(fù)蘇放緩，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大。由于我國(guó)出口最終市場(chǎng)約46%以上(未包括通過(guò)香港轉(zhuǎn)出口的部分)集中在歐、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這些國(guó)家、地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、需求減少，會(huì)在一定程度上抑制我國(guó)出口增長(zhǎng)，但影響較為有限。主要原因是我國(guó)出口彈性較小，金融危機(jī)期間我國(guó)出口降幅小于其他國(guó)家。8月份新出口訂單指數(shù)為52.2%，比上月提升1個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)3個(gè)月回落后出現(xiàn)反彈，9月份又上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至 52.8%。但9月份海外主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI均下滑，且日本、澳大利亞和韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體跌破50%的臨界線，也反映出全球復(fù)蘇力度減弱勢(shì)頭可能大于預(yù)期。

二、當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩是需求約束和政策調(diào)整等多重因素作用的結(jié)果

今年三季度GDP同比增長(zhǎng)9.6%，增速比上季低0.7個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期持平；前三季度GDP累計(jì)增長(zhǎng)10.6%，增速比去年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后，三季度GDP環(huán)比折年率略高于上季。

人民銀行企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示， 三季度，企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)結(jié)束連續(xù)五個(gè)季度的回升勢(shì)頭，分別比上季略降0.9和0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到46.9%和47.3%。企業(yè)家信心指數(shù)為79.4%，比上季略升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

今年二季度，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，曾經(jīng)引起較大的擔(dān)憂。進(jìn)入三季度，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的趨穩(wěn)跡象。應(yīng)當(dāng)看到，今年二季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是需求約束、政策調(diào)整等多重因素作用的必然結(jié)果，是抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲、約束地方債務(wù)膨脹、強(qiáng)化節(jié)能減排的最終體現(xiàn)。在經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定將更有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

三、工業(yè)生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，產(chǎn)出缺口略有擴(kuò)大，企業(yè)盈利高位下滑

三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.5%，增幅比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)，比上季低2.4個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節(jié)因素后，工業(yè)增加值季環(huán)比增速比上季略有回升。前三季度累計(jì)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.3%，增幅較上年同期高7.6個(gè)百分點(diǎn)。

同工業(yè)的潛在產(chǎn)出相比，9月份，調(diào)統(tǒng)司測(cè)算的工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口①為0.61%，工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口略有擴(kuò)大。重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)略高于輕工業(yè)。9月份，輕工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13%，重工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)快于輕工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，但增速差處于歷史相對(duì)較低水平。

發(fā)電量增速下滑。9月份，發(fā)電量同比增長(zhǎng)8.1%，增速比去年同月低1.5個(gè)百分點(diǎn)，比上月低4.5個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后發(fā)電量月環(huán)比增速比上月有所降低。1-9月，發(fā)電量增長(zhǎng)16.1%，增速比上年同期高14.2個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)高位下滑。1-8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%，增長(zhǎng)幅度雖然低于1-5月份81.6%的水平，但仍較去年同期高65.6個(gè)百分點(diǎn)。