2012/4/13 10:25

2011年是白酒業(yè)的“好年份”，各大白酒企業(yè)保持了較高的業(yè)績增速，毛利率仍然高企。分析人士預計，2012年經(jīng)濟放緩對白酒業(yè)消費的影響將逐步體現(xiàn)，白酒行業(yè)上市公司增速將會出現(xiàn)放緩。

高毛利率

主要白酒上市企業(yè)近期陸續(xù)公布了2011年年報，多家白酒公司在年報中均提及原材料和人力成本上升壓力，但是多家主要上市公司毛利率均保持在高位。

貴州茅臺（600519.SH）去年實現(xiàn)營業(yè)收入184億、凈利潤87.6億，分別增長58%和73.5%，均創(chuàng)下近幾年的新高，其整體毛利率高達91.57%，同比增加0.62個百分點。另一家白酒巨頭五糧液（000858.SZ）去年酒類業(yè)務整體毛利率也達到71.45%。

作為二線白酒代表的古井貢（000596.SZ）營業(yè)收入達到33.08億元，同比增加76.04%，凈利潤達到5.66億元，同比增加80.52%，其白酒業(yè)務毛利率也高達75.92%，同比增加0.52個百分點，結構提升是其毛利率大幅增加的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，其高檔酒營業(yè)收入同比增加111.24%，遠超過中檔酒和低檔酒的增幅。山西汾酒（600809.SH）年報也顯示，其白酒業(yè)務毛利率高達79.41%，同比增加1.70個百分點。

即使是前幾年業(yè)績表現(xiàn)平平的部分白酒行業(yè)上市公司去年業(yè)績增速也出現(xiàn)了大幅增長。

沱牌舍得（600702.SH）去年營業(yè)收入達到12.69億，同比增長41.87%，凈利潤1.95億元，同比增長155.25%，第四季度凈利潤同比增加192.28%。沱牌舍得的業(yè)績高速增長主要源于其營銷轉型的落實，年報顯示，2011年其營銷人員數(shù)量同比大幅增加66%。老白干酒（600559.SH）業(yè)績預增公告稱，由于公司主業(yè)白酒銷售勢頭良好，白酒銷售收入增加，預計公司2011年度凈利潤較上年同期增長100%左右。

隨著產品結構的提升，二線企業(yè)的毛利率將有望進一步增加。部分企業(yè)的毛利率也隨著其策略的調整進一步提升。貴州茅臺4月11日披露，公司擬分期分批在全國省會城市、直轄市、計劃單列市和經(jīng)濟發(fā)達的地級市投資設立國酒茅臺自營公司，首期銷售公司將自行投資不超過8.5億元在全國31個省會城市及直轄市共計設立31家全資自營公司。業(yè)內人士預計，這將會回收部分渠道利潤，進一步增加其毛利率。

產能憂慮

大中至正營銷咨詢有限公司董事長王傳才對《第一財經(jīng)（微博)日報》記者預計，2012年經(jīng)濟放緩對白酒消費的影響將會逐步體現(xiàn)，白酒行業(yè)上市公司的增速將會放緩。

“部分大型白酒企業(yè)銷售跟去年同期相比已經(jīng)出現(xiàn)下滑?！蓖鮽鞑耪J為，經(jīng)濟增速放緩的一個主要方面就是固定資產投資的壓縮，由于直接影響政務消費和商務消費，這會對白酒消費產生非常直接的影響，政策層面對高端白酒消費的限制也會產生一定影響。王傳才還認為，普通老百姓的消費能力跟多次提價后的白酒價格還有一定差距。一位五糧液東北地區(qū)經(jīng)銷商也對記者表示，現(xiàn)在高端白酒的價格已經(jīng)太高，有些賣不動。

部分企業(yè)對未來的樂觀預期已轉化為擴充產能的動作。山西汾酒4月10日公告稱，為適應汾酒及竹葉青酒市場增長需求，提升公司白酒及保健酒生產能力，根據(jù)公司“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略要求，投資24.06億元新增6萬噸竹葉青保健酒和6萬噸汾酒產能項目，公司預測，3年建設周期達產后，年銷售收入可達102.4億元，年利潤總額24.7億元。有研究數(shù)據(jù)顯示，山西汾酒2011年白酒總銷量約為3萬噸，這意味著，上述項目達產后，其產能將會增加4倍。

部分龍頭企業(yè)對此表示了擔憂。貴州茅臺在年報中表示，2011年，白酒行業(yè)產量突破1000萬千升，行業(yè)銷售收入突破3000億元，利潤等指標再創(chuàng)歷史新高，許多白酒企業(yè)開始大規(guī)模擴產，很多省市都出現(xiàn)了白酒工業(yè)園區(qū)，區(qū)域化品牌也在進行全國性擴張，從長遠來看白酒產能會供大于求，行業(yè)將經(jīng)歷從競爭淘汰、整合規(guī)范到相對集中的過程。