2012/5/1 15:59

□本報(bào)記者 胡東林

2010 年食品飲料行業(yè)走勢(shì)大幅超越大盤指數(shù)。在周期性行業(yè)面臨政策面和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不確定的情況下，食品飲料行業(yè)因經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境的利好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確而得到市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)五年將是食品飲料消費(fèi)增長(zhǎng)黃金五年。投資思路上，分析師普遍認(rèn)為短期看通脹、長(zhǎng)期看成長(zhǎng)將是食品飲料行業(yè)投資主線。

行業(yè)估值空間有望提高

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，滬深300指數(shù)2010年累計(jì)漲幅為-12.51%，而同期申萬(wàn)食品飲料行業(yè)漲幅達(dá)23.31%。國(guó)都證券認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)食品飲料行業(yè)指數(shù)跑贏大盤的因素有：經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利消費(fèi)增長(zhǎng)、行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、通脹壓力和行業(yè)估值水平上升。中短期而言，看好行業(yè)在跨年度消費(fèi)旺季中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。這是因?yàn)?，上游農(nóng)產(chǎn)品原料價(jià)格上漲已明顯趨緩，成本壓力見(jiàn)頂；物價(jià)穩(wěn)定措施有利于提振消費(fèi)信心，推動(dòng)大眾消費(fèi)品的銷量增長(zhǎng)；高端消費(fèi)品提價(jià)則不受物價(jià)調(diào)控影響。此外，在明年上半年通脹壓力可能繼續(xù)上升的背景下，上半年食品飲料行業(yè)仍會(huì)體現(xiàn)通脹防御的投資機(jī)會(huì)。

就更長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)看，未來(lái)五年將是食品飲料消費(fèi)增長(zhǎng)黃金五年。國(guó)都證券指出，十二五規(guī)劃的實(shí)施對(duì)于行業(yè)將帶來(lái)諸多利好。首先是收入分配格局調(diào)整，這有利于刺激中西部和農(nóng)村市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)，東部和城鎮(zhèn)消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)；其次，消費(fèi)環(huán)境將會(huì)極大改善，行業(yè)收入規(guī)模相對(duì)較小的產(chǎn)品和傳統(tǒng)食品飲料將有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；再次，市場(chǎng)規(guī)模日趨成熟的細(xì)分行業(yè)將有更多整合機(jī)會(huì)。

世紀(jì)證券結(jié)合近五年數(shù)據(jù)分析指出，食品飲料行業(yè)的市盈率水平相對(duì)于滬深300上市公司的估值已達(dá)到了高點(diǎn)，但從食品飲料行業(yè)的絕對(duì)估值來(lái)看，目前的市盈率水平僅是2006、2007年高點(diǎn)時(shí)的1/2左右，仍處于合理水平。

白酒行業(yè)最受青睞

對(duì)于相關(guān)子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，世紀(jì)證券認(rèn)為，白酒行業(yè)是消費(fèi)升級(jí)和抗通脹的首選品種，噸酒價(jià)格上升仍是未來(lái)發(fā)展的主旋律；葡萄酒行業(yè)人均消費(fèi)基數(shù)低，未來(lái)市場(chǎng)空間大；乳制品行業(yè)成本壓力仍然很大，正在等待產(chǎn)成品漲價(jià)；其他大眾消費(fèi)品細(xì)分行業(yè)龍頭大部分是新上市公司，雖然估值不低，但由于公司基數(shù)小，募投項(xiàng)目均在近一兩年投產(chǎn)，業(yè)績(jī)可望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，食品飲料行業(yè)目前已具備了品牌化發(fā)展的土壤。相對(duì)而言，乳業(yè)新政大幅提高了行業(yè)的門檻，中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化，原奶漲價(jià)向下游轉(zhuǎn)移能力在提升，乳制品行業(yè)的品牌化效應(yīng)正在形成；白酒、葡萄酒等高端品由于主流消費(fèi)群體消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，開始由投資性向消費(fèi)性轉(zhuǎn)移，中端酒（有品牌、有價(jià)格）將成為消費(fèi)主流，利于區(qū)域品牌的突破；調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)中大龍頭品牌優(yōu)勢(shì)突出，也將率先受益。

從時(shí)間跨度上看，食品飲料行業(yè)的旺季主要集中在下半年，世紀(jì)證券建議擇機(jī)買入受益消費(fèi)升級(jí)和抗通脹的可選消費(fèi)品行業(yè)如白酒、葡萄酒、高檔海珍品以及品牌大眾消費(fèi)品中的龍頭公司。白酒和葡萄酒的最佳買入時(shí)機(jī)通常在三季度，而高成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭，機(jī)會(huì)遍布于全年，可擇機(jī)買入持有。個(gè)股方面，給予貴州茅臺(tái)、山西汾酒、獐子島“買入”；洋河股份、古井貢酒、中糧屯河、佳隆股份、金字火腿“增持”的投資評(píng)級(jí)。西南證券則認(rèn)為，從二季度開始，投資機(jī)會(huì)將迅速轉(zhuǎn)向消費(fèi)升級(jí)下的具有業(yè)績(jī)支撐的行業(yè)及個(gè)股，產(chǎn)品升級(jí)或產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

從投資風(fēng)格的角度看，民族證券認(rèn)為抗通脹能力強(qiáng)、內(nèi)需市場(chǎng)潛力大和價(jià)格干預(yù)可能性低的品種是投資首選，強(qiáng)烈推薦白酒、肉制品，謹(jǐn)慎看好乳業(yè)、啤酒和葡萄酒。穩(wěn)健投資組合包括五糧液、洋河股份、安琪酵母、雙匯發(fā)展和*ST伊利；積極投資組合包括山西汾酒、金種子酒、承德露露、金字火腿和酒鬼酒。中郵證券則認(rèn)為，短期通貨膨脹，長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)是食品飲料的投資主線。一方面，大眾消費(fèi)品在通脹前期會(huì)承受成本上漲壓力，后期行業(yè)龍頭會(huì)通過(guò)提價(jià)來(lái)改善盈利，即可認(rèn)為是先承壓后改善。2011年可關(guān)注通脹受益的白酒、葡萄酒和提價(jià)可能帶來(lái)行業(yè)盈利改善的乳制品行業(yè)。另一方面，消費(fèi)升級(jí)是食品飲料長(zhǎng)期主線，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注白酒、葡萄酒和乳制品行業(yè)，具體個(gè)股包括金種子酒、五糧液、安琪酵母和伊利股份。