2012/5/1 15:37

據(jù)《香港明報(bào)》報(bào)道于此輪跌市之中，高市盈率的增長(zhǎng)股成為拋售對(duì)象，投資者短線有可能“執(zhí)到平貨”。其中內(nèi)地液體奶供應(yīng)商龍頭蒙牛乳業(yè)(2319)，盈利能力非其他同業(yè)能比擬，預(yù)測(cè)08 年市盈率24 倍，可謂“貴得有道理”，加上發(fā)改委新政策鼓勵(lì)乳制品企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，令蒙?！按蟪孕　眱?yōu)勢(shì)更加明顯，實(shí)在值得投資者低吸作長(zhǎng)線持有。

新政策下大贏家

發(fā)改委最近就乳制品工業(yè)發(fā)布新的政策，內(nèi)容包括建議大企業(yè)要收購(gòu)?fù)瑯I(yè)，政策和融資上，國(guó)家會(huì)開(kāi)綠燈。蒙牛去年底凈現(xiàn)金約19.47 億元，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，大有進(jìn)行收購(gòu)的條件，未來(lái)可望進(jìn)一步提升市場(chǎng)地位。除了政策面之外，蒙?？刂瞥杀镜哪芰σ噙h(yuǎn)超對(duì)手。作為液體奶產(chǎn)品的主要材料——原奶，其價(jià)格較早時(shí)顯著上漲，但蒙牛擁有較穩(wěn)定的原奶采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，具備較佳的議價(jià)能力，抵御原奶成本上漲的能力較同業(yè)為佳。同業(yè)當(dāng)中，伊利去年錄得虧損，光明乳業(yè)純利率跌至2.59%，但蒙牛的純利率仍能保持4.39%，表現(xiàn)超卓。不過(guò)，4 月份內(nèi)地原奶價(jià)格已出現(xiàn)輕微回落，5 月份亦有持續(xù)下跌的趨勢(shì)，相信蒙牛的成本壓力可望獲得紓緩。在市場(chǎng)份額方面，AC 尼爾森統(tǒng)計(jì)，蒙牛在內(nèi)地液體奶的市場(chǎng)份額由前年36%，升至去年40%，在政策驅(qū)使市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)增加的環(huán)境下，相信蒙牛的市占率仍會(huì)上揚(yáng)。

市占率進(jìn)一步擴(kuò)至四成

估值方面，蒙牛08 年預(yù)測(cè)市盈率24 倍，屬合理水平。

但近期市場(chǎng)對(duì)高市盈率股份產(chǎn)生厭惡，即使受到政策消息支持的蒙牛，股價(jià)也要跟隨大市下跌，預(yù)期會(huì)進(jìn)一步下試20 元支持位，投資者可以此價(jià)位作為第一注買(mǎi)入價(jià)，然后逢低吸納。